Reducción de DEX en maíz es positiva, pero ritmo es lento y mayormente descontado, dice Safras

El Gobierno argentino confirmó la reducción gradual de retenciones al maíz, desde el 2027 comenzando en 8,25% y bajando trimestre a trimestre hasta 7,5%, y en 2028 continúa el sendero hasta 5,5%. Desde el cambio de gobierno, los derechos de exportación ya se recortaron en 3.5 puntos (de 12% a 8,5%).

Según el analista de Safras & Mercado, Andrés Canizzo, el punto clave del nuevo esquema es que esta baja no estaría atado a objetivos de recaudación, como si lo está la soja, lo que le da mayor consistencia en el tiempo.

«Hoy la exportación está prácticamente en paridad con su capacidad teórica de pago, lo que indica que se sigue priceando un DEX en torno al 8,5%. Hacia julio ese implícito baja a la zona de 5,6%, mostrando que parte del ajuste ya está absorbido en precios. Más adelante, en abril 2027, con FOB en torno a 218 usd/t, los futuros descuentan cerca de 7.8% y la CTP se vuelve negativa, señal de márgenes de exportación muy finos», explicó el analista sobre el mercado queva venía anticipado a la baja.

En términos de precios, Cannizzo explica que si bien el recorte acumulado de DEX implicaría teóricamente una mejora mucho mayor, en la práctica el ajuste fue bastante más acotado por timing, tipo de cambio y cómo se distribuye el beneficio dentro de la cadena.

«La dirección es positiva, pero el ritmo es lento y mayormente descontado. El maíz se mantiene firme más por consumo que por exportación, y salvo un cambio más agresivo en retenciones (escenario tipo DEX 0%), el upside luce acotado en el corto con un mercado ya bastante priceado», agregó.