El mercado está priceando una baja de retenciones, con la misma alícuota que se tuvo durante la reducción temporal de enero a junio, esto es en 26% desde el actual 33% para la nueva campaña 2025/26 lo que sustentaría que la soja mayo sea “cara” respecto de la noviembre.
El analista de Safras & Mercado, Agustín Geier, explica que el valor de la soja mayo/26 ronda los 282 usd/ton en el mercado de futuros lo que resulta “llamativo” dado que el pase con la noviembre/25 prácticamente no muestra diferenciales mientras que el promedio histórico indica que debería estar en 25 usd/ton a favor de la posición de noviembre respecto de la “new crop”.
Partiendo de los FOB de referencia de la base de los 282 usd/Ton con un FOB teórico considerando DEX de 33% (que sería la alícuota actual), da que el FOB debería valer 431 usd/Ton.
«Sin embargo, la referencia para mayo/26 ronda los 391 usd/ton, valor al cual llegaríamos con una alícuota de 26% igual que el que tuvimos durante la baja temporal. Dicho de otra forma, si tomamos un FOB de 391 usd/ton, nos da un FAS (Free Alongside Ship) de 282 usd/ton que es el precio de la soja mayo 26», explica Geier.
ALTERNATIVAS
Dado que en el mercado de futuros ya se está descontando esto, quedaría trasladarlo al físico y podríamos ver un incremento de las operaciones sobre la nueva cosecha.
De acuerdo con Safras & Mercado, para alcanzar un resultado que sea atractivo y realmente mantenga una dinámica de compra sostenida para la nueva campaña, la reducción de los DEX para los subproductos que ostentan una alicuota de 31% y tuvieron una reducción temporal a 24,5% debería llegar, por lo menos, al 18% aproximadamente si se toma el precio para el poroto de 282 usd/ton.
Sin embargo, «esto no mejoraría demasiado los valores para el mercado físico durante la cosecha si los escenarios de precios futuros de los subproductos se cumplen», agrega el analista.
Según él, para que esos 311 usd/ton sean convalidados en el físico durante la cosecha y la comercialización se mantenga activa, los DEX de los subproductos deberían caer a 15% aproximadamente.
